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通产丽星:人事变更,红日当升

发布时间:2015-05-25    研究机构:招商证券

事件:

公司公布董事会决议,公司前总经理陈寿成为新任副董事长,并且成立以曹海成先生为主任委员、王彦、陈寿、居学成、成若飞为委员的第三届董事会战略委员会阵容。

评论:

1、人员调整,战略定位明晰,激励机制重新定调。

公司战略委员会新成立,其中王彦来自深圳发改委,现任通产集团董事长。陈寿为公司前总经理,曾带领公司业务前一轮增长,而作为公司薪酬委员会入选,也奠定管理层激励制度完善,加之前期公司公告前财务总监成为公司总经理。新领导上任预计对未来新发展方向有关键引导作用,我们初步预判公司除了主业开启触底反弹外,也将在新材料等方向上迈进。

2、成本下降,招标业绩拐点临近。

公司15年新任总经理上任,新总经理姚总原本为公司财务总监,预计将开始对主营业务进行拓展,并根据企业自身财务状况,推出成本节约计划,我们认为公司可以利用辅料等招标和员工效率提升来控制原材料和人力成本。未来公司预期业绩拐点确立,中长期将有较大提升。

3、新材料是或有催化剂。

公司在陈寿总在职时期,不断大量投入研发,包括铝塑膜包装、降解包装、和新化妆品添加剂等方面着力发展并有一定成果,尤其是富勒烯等相关化妆产品添加剂等,预期帮助公司进一步开拓市场,带来重要业绩弹性和业务扩张预期。

4、人事变更,红日当升,首次给予“审慎推荐-A”评级。

我们认为通产丽星(002243)新管理层进入后,公司受益于国企改革、成本管理业绩拐点确立、以及新材料方向的研发,配合主营业务资源上的拓展加快,公司未来业绩扭亏为盈并实现长足发展值得期待。我们预计2015~2017年EPS0.01、0.09、0.11元,其中并未包含新材料研发成功对企业盈利的影响,由于富勒烯等产品单价和利润水平高,其研发成功预计对公司盈利有较大带动,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:行业竞争加剧,新业务发展低于预期

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