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通产丽星:二季度已恢复增长

发布时间:2013-08-29    研究机构:招商证券

事件:

公司13年中期实现销售收入5.47亿元,营业利润3573万元,净利润3377万元,同比分别增长9.49%、5.9%、2.07%。每股收益0.0925元(摊薄)。

评论:

公司已渡过业绩低点,但增幅有限:公司以提升经营效益为目标,实施对外“精益服务”和对内“精益生产”,实现上半年营业收入和净利润同比均有增长。但增长仅在10%左右的水平,主要是订单需求不均衡导致产生局部产能瓶颈,未能完全满足客户交货要求,此外子公司项目未达预期,导致营业收入、净利润完成情况较时间进度有所落后。

公司有望重回增长轨道:

(1)根据以前年度经验,下半年订单要好于上半年。公司第二季度实现收入18.8%和利润30%的同比增长,初步显示了经营好转的势头。

具体增长空间继续体现在:

①、老客户(如保洁)产品覆盖率的提高;

②、国际及民族化妆品牌的新客户开拓;

③、食品硬塑包装领域的开拓;

④、化妆品行业的稳定增长(消费属性)。

(2)对于新的订单,公司将会将劳动力成本的上升引入定价机制,转嫁部分人员成本上升的压力。

(3)公司上半年完成非公开发行股票(募集6.9亿元),为公司加快技术改造,提升生产效率,扩充产能,不断完善产业链的延伸奠定资金基础,为公司实施长期发展战略提供了保障。其中“广州丽盈技改项目”、“苏州通产丽星(002243)项目”和本部“通产丽星”技改项目皆于14年底投产,有望15年进入快速增长阶段。

(4)美弘、丽得富和丽琦等子公司的管理体系已建立,主要子公司陆续进入回报期。

预估(摊薄)每股收益13年0.24元、14年0.27元、15年0.35元,净利润同比分别增长17.7%、12.9%、26.4%。

维持“审慎推荐-A”投资评级:我们看好公司在化妆品及食品硬塑包装子行业的增长前景。现价对应13年的PE、PB分别为26、1.6,虽然静态PE稍高,但此PE为摊薄业绩后的PE(而增发项目效益尚未产生),公司正正处于业绩向上的拐点,随着14年底募投项目的相继投产,公司有望重回增长态势,我们建议在公司的业绩拐点处关注该公司的投资机会。

申请时请注明股票名称