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通产丽星:收入持续增长,成本上升致利润下滑

发布时间:2013-03-08    研究机构:第一创业证券

事件:

公司发布12年年报,公司实现营业收入10.56亿元,较上年同期增长13.66%;实现归属于上市公司股东的净利润7531.56万元,较上年同期下降26.70%;实现每股收益0.29元。公司拟每10股派发现金红利0.3元。

点评:

收入增长,利润下滑12年在外部经济疲软的情况下,公司对一线国际化妆品品牌业务继续扩大份额并将服务延伸至国内优秀民族品牌化妆品企业和保健品企业,如相宜本草、百雀羚、丹姿、无限极和汤臣倍健等,营业收入实现了同比增长13.66%。然而由于受人工成本、产能配套成本和财务费用等同时上涨,部分投资项目(丽得富、美弘和丽琦等)尚在试产或初期生产阶段影响,公司净利润同比下降26.70%。

用工成本上升使费用增加珠三角地区用工成本的增加使公司近几年来不断承受着成本提升的影响,同时员工流失率升高,不但使招工工作量加大,试工成本上升,而且新员工增多还会影响生产和产品质量控制。12年公司通过减员增效等措施,在一定程度上缓解了用工成本的上升,12年公司销售费用4584.51万元,同比增长6.71%;管理费用7,545.22万元,同比增长22.56%。

增发项目提前推进为了尽早实现产出能力扩充以满足业务持续发展的需要,公司提前实施了广州增城和吴江工厂募集资金投资项目的建设。增城项目达到年生产塑料包装、灌装制品7.75亿支的能力,吴江项目将新增年生产塑料包装、灌装制品7.7亿支的能力。然而增发项目的提前推进也使得公司的银行借款增加,从而导致12年产生财务费用2305.72万元,较同期增长50.20%。

维持“审慎推荐”投资评级在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司13-15年EPS分别为0.39元、0.51元和0.65元,对应的动态市盈率分别为22倍、17倍和13倍,维持“审慎推荐”投资评级。

风险提示公司非公开增发进度低于预期。

申请时请注明股票名称