通产丽星(002243.CN)

通产丽星年报点评,包装龙头重返上升通道

时间:13-03-07 00:00    来源:国海证券

事件:

公司3月7日发布2012年度报告,报告期内,公司共实现营业收入10.56亿元,同比增长13.66%;净利润7500万元,同比回落26.7%;每股收益0.29元。业绩下滑的主要原因是:1)人工成本大幅增加导致的产品毛利率下降;2)利息支出造成财务费用的大幅增加;3)灌装产品的部分订单将集中在2013年初发货。

另外,公司董事会审议通过了2012年度利润分配预案:每10股派现0.8元。

评论:

12年费用高企,13年有望缓解公司2012年三项费用总额高达1.44亿元,相比2011年上涨2400万元(相当于12年净利润的32%),同比增幅达20%,严重影响公司业绩。报告期内,公司已开展精细化管理试点工作,有效提升了试点机台的产出效率及降低了工序人员数量,人工成本和财务费用有望缩减,13年业绩重新步入上升通道是大概率事件。

客户拓展、业务延伸,公司采取主动保增长报告期内,公司对国际一线化妆品品牌业务继续维持增长态势,并在开拓国内优秀化妆品名族品牌业务方面取得突破。2012年公司利用自身优势逐步将服务延伸至国内优秀民族品牌化妆品企业和保健品企业,如相宜本草、百雀羚、丹姿、无限极和汤臣倍健等,发展势头良好。业务延伸方面,食品、糖果塑料包装领域以及灌装业务继续保持较快增长。

业绩拐点可期,维持“买入”评级人工成本压力的改善是公司业绩重新步入上升通道的有力保证,一季度呈现业绩拐点的预期进一步得到加强,于此同时,以广州增城和江苏吴江工厂为代表的扩产及技改项目的积极效果也将继续显现。预计13-14年公司每股收益为0.43元和0.54元,对应PE20倍和16倍,维持“买入”评级。