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通产丽星:环比增长明显费用依然高企

发布时间:2012-10-29    研究机构:国海证券

事件:公司10月25日公布三季报称1-9月共实现营业收入7.89亿元,同比增长20.47%;净利润5500万元,同比下滑28.75%;EPS为0.21元。其中三季度实现净利润2200万元,同比下降5.3%,业绩符合预期。与此同时,公司发布业绩预告称2012年度预计实现净利润7200万元至1.02亿元,同比下滑0%至30%。

业绩环比回升,毛利率有所改善报告期内,公司实现营业收入2.89亿元,同比增长24%;营业成本共计2.24亿元,同比增长30%;净利润下滑5.3%。受人工成本上涨、三项费用高企和产能扩张等方面影响,公司上半年业绩曾一度下滑39%。我们认为,公司三季度业绩环比改善较为显著,各项业务进展顺利。受二季度原材料价格回落因素影响,公司产品毛利率三季度环比上升两个百分点至22%,趋势颇为乐观。

下游化妆品行业维持高速增长,塑料包装弹性良好今年三季度,公司下游化妆品市场销售额增长超过20%,势头依然强劲。随着国民生活水平的不断提高,女性(包括男性)对美妆产品的需求日益凸显,“美丽产业”的朝阳特征显著。我们认为,公司塑料包装细分行业龙头,未来依然会在研发、产能和渠道三方面享有较大优势。

经营状况有所改善,维持增持评级相对今年前两季度,公司盈利状况目前已有较大改善,但人工成本和三项费用高企的问题依然存在。我们维持公司业绩四季度见底的观点,认为公司成本压力已于上半年到达高点,随着原料等成本压力的逐渐舒缓和各项措施的到位,新增产能以及技改项目的积极效果开始逐步显现,四季度盈利见底概率较大。12-14年业绩预测为0.34元(下调)、0.45元和0.59元,对应PE21倍、16倍和12倍,维持“增持”评级。

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