通产丽星(002243.CN)

通产丽星三季报点评:第三季度盈利略有改善

时间:12-10-25 00:00    来源:国泰君安证券

第三季度收入增速回归正常水平。公司前三季度营收7.88亿元,同比增长20.47%;净利润5496万元,每股收益0.21元,同比下滑28.7%。其中公司第三季度实现营收2.88亿元,同比增长23.97%;净利润2187万元,同比下滑5.3%,环比增长50.9%。由于上半年受部分大客户国内销量下滑和营销策略调整的影响,公司订单增速有所下降,但是第三季度订单增长已经有所好转,我们预计第四季度公司营收仍可以维持正常增速。毛利率水平环比提高,但幅度有限。公司1-9月份毛利率21.6%,同比下滑2.2个百分点。原于原材料成本和人工成本下降,公司第三季度毛利率22.6%,同比仅下滑0.4个百分点,环比增加2.5个百分点,但仍低于去年较高水平。原材料方面,公司原材料中进口PP、PE等化工品较多,其价格与国际原油价格相关度高,从二季度才开始有明显的跌价,加上公司库存周期的影响,因此成本下跌在第三季度才有所体现。人工成本方面,公司下半年没有进一步涨薪的压力,同时公司通过技术改造提高了生产自动化率和生产效率,加上部分员工自然流失,因此公司人工成本有所缓解。定增项目若获批,将缓解公司产能和财务费用压力。公司目前产能利用率较高,部分客户订单仍无法满足;同时公司通过借款先行建设拟定增投资项目,产生较大的利息负担。未来如果定增方案获批,将加快公司定增项目的投产进程,同时降低公司的财务费用,提高公司经营业绩。

维持“增持”评级。我们预计随着下游需求回暖和公司产能扩张,未来公司盈利水平将稳步回升,预测12/13年EPS为0.32/0.46元,给予19倍估值,目标价9元,维持“增持”评级。