通产丽星(002243.CN)

通产丽星:下游需求稳定,人工成本牵制利润增长

时间:12-08-23 00:00    来源:兴业证券

事件:公司公布半年报:2012年上半年实现营业收入5亿元,同比增长18.5%;营业利润3375万,同比下降36.9%;归属于母公司所有者净利润3309万,同比下降38.8%;EPS0.13元。

点评:收入增长符合我们预期,净利润增速低于预期,主要由于人工成本上升等因素导致毛利率下降幅度较大

下游支撑使公司上半年收入实现19%稳定增长:灌装业务毛利率下降叠加人工成本上升致使综合毛利率下降3.2个百分点

费用同比增长51%,净利率同比下降6.2个百分点

维持“增持”评级:预计下半年收入维持较为稳定的增长,利润水平随着公司对人工成本及费用的控制力度加大而有所改善。我们预测公司2012-2014年净利润增速分别为-14%、35%、26%;EPS分别为0.34元、0.46元和0.58元,对应PE分别为20X、15X、12X,维持“增持”评级。

风险提示:1、人工成本持续上涨;2、新项目进展不达预期