通产丽星(002243.CN)

通产丽星:人工成本与财务费用侵蚀业绩

时间:12-08-26 00:00    来源:第一创业证券

事件:

公司发布12年半年报,实现营业收入4.997亿元,同比增长18.54%,实现营业利润3375万元,同比下降36.89%,实现净利润3309万元,同比下降38.77%,实现每股收益0.13元。

点评:

人工成本继续上升

由于深圳市上调了最低工人工资标准及公司全员公司普调,使得人工成本上升。同时公司部分客户新产品、新项目进展低于预期,致使公司前期准备的人工、设备、厂租等费用未能与销售形成配比,造成公司毛利率下滑。

财务费用侵蚀利润

由于公司坪地和吴江等项目的建设需求,公司短期贷款数额增加造成财务费用上升,上半年公司财务费用同比增加742.27万元,增长了158.22%,短期内公司仍将继续面临较高的财务费用。

政府补助减少

上半年公司政府补助减少致使非经常性损益同比下降了504.04万元,也对公司业绩造成了一定的影响。

包装业务稳步增长

公司客户化妆品市场销售的增长带动了公司包装业务的稳步增长,上半年公司软管销售收入2.47亿元,同比增长了15.55%,吹瓶销售收入6767万元,同比增长了4.82%,注塑8801万元,同比增长了13.19%。

灌装业务增加材料采购

公司从单一的灌装加工业务延伸到内容物采购和部分包装材料的采购,由于下游订单增长及产业链延伸,公司灌装业务实现销售收入7207万元,同比增长94.56%,但协助采购的毛利率较低,使得公司灌装业务的毛利率下滑了14.32个百分点至13.12%。综合影响使得公司灌装业务毛利下滑了6.94%。

三季度预计环比好转

公司预计前三季度净利润5399.88-7714.11万元,同比下滑0-30%。随着公司上半年新项目、新产品逐渐形成产销,公司产能将有较大释放,同时公司开展的减耗提效措施将体现效益,预计三季度公司盈利能力将逐步提升。

给予“审慎推荐”投资评级

我们预计公司12-14年EPS分别为0.27元、0.32元和0.38元,对应的动态市盈率分别为25倍、21倍和18倍,给予公司“审慎推荐”投资评级。

风险提示

公司原材料PE、PP受原油价格波动影响。公司新投产项目销售低于预期。