通产丽星(002243.CN)

通产丽星一季报点评:收入增长强劲

时间:12-04-23 00:00    来源:东北证券

2012年一季度,公司实现营业收入2.56亿元,同比增长31.69%;营业利润2216万元,同比下降1.6%;实现归属母公司所有者的净利润1922万元,同比下降22.77%,实现基本EPS0.07元。

业务范围不断拓展,收入大幅增长。公司主营业务为软管、吹塑、注塑灌装业务,客户主要分布在化妆品领域,近年来随着公司研发的投入,业务范围也不断扩大,目前已成为箭牌木糖醇口香糖塑料包装主要供应商。报告期内公司实现收入增长,主要在于产能的扩大以及收购深圳市京信通并表产生营业收入所致。公司持续的研发投入,历年研发收入比均超过5%,使包装服务的外延(业务范围的扩大)和内涵(包装新材料的研发)的快速发展,随着全国性布局的逐步完成,我们判断公司将迎来新一轮高速增长。

未来看点。公司今年逐步完善产业链的整合和全国性布局,短期内技改项目和深圳龙岗项目、中期苏州吴江项目以及远期的合肥项目,确保未来业绩的可持续增长。在研发领域,初步形成了软管、吹塑、注塑三大研发基地,同时涉足可降解包装材料、锂电池铝塑薄膜、电子标签等新材料领域。同时,公司在整合的过程也面临费用的增加和劳动力成本的上升,使净利润表现不如收入的增长,报告期内,公司期间费用率为12.44%,同比上升了2个百分点,我们认为这是整合初期的特征,随着新项目不断贡献业绩,期间费用率有望回到相对较低的水平。

盈利预测与投资评级。预计2012-2014年公司EPS为0.51元、0.65元和0.77元,对应动态PE分别为17.3倍、13.6倍和11.5倍,暂给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示。1.整合初期费用失控;2.原材料价格大幅上涨。