通产丽星(002243.CN)

通产丽星:成本拖累业绩,产能瓶颈待解

时间:12-03-21 00:00    来源:国金证券

业绩简评 通产丽星(002243)发布 2011年财务报告,2011年全年公司实现营业总收入9.29亿元,同比增长30.2%,归属于母公司净利润1.03亿元,增长6.3%,全年EPS 为0.4。其中四季度实现收入2.75亿元,同比增长36.5%,归属母公司股东净利润0.26亿元,同比下降4.5%,对应EPS 近0.07元。

公司将向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税),共计派发约2581万元经营分析 业绩略低于预期:公司2011年业绩略低于我们预期(我们预测公司2011年EPS 0.41元)。从业务看,宏观经济景气下降对公司影响不大,公司下游客户——化妆品公司业务仍然保持稳定增长,再次证明了公司类消费属性。受益于国际知名品牌的客户资源优势以及公司在化妆品塑料包装行业的龙头地位,公司2011收入高速增长(收购深圳市京信通并表产生营业收入5,696.6万元,扣除并表因素,公司2011年主营业务收入同比增长22.2%)。但由于原材料成本以及人工成本的上涨导致公司毛利率下降1.4个百分点,使得公司净利润增速显著低于收入增长,拖累公司业绩。

4季度期间费用率上升明显:2011年公司期间费用率12.9%,较2010年上升1.4个百分点,其中管理费用及销售费用与2010年基本持平,而财务费用率上升1.1个百分点。分季度看,公司去年4季度期间费用率上升明显,达16.6%,环比上升4.3个百分点,同比上升4.7个百分点。

毛利率将改善,但幅度可能有限:公司原料成本自去年三季度已开始下跌,因此短期内,我们预计将改善公司毛利率水平,不过由于2012年公司人工成本仍将上涨,改善幅度可能有限(深圳近期将最低工资从1320元提高至1500元),而且公司原料成本跟原油价格相关性较强,存在随原油价格反弹的可能性。