通产丽星(002243.CN)

通产丽星:主业稳定依旧,人工成本拖累盈利能力

时间:11-10-21 00:00    来源:广发证券

三季度盈利增速放缓,人工成本拖累毛利率

公司三季度营业收入同比去年增长25.63%,前三季度总营业收入同比增长27.7%,主业增速稳定。但由于三季度公司对员工给予提薪和公积金等福利,增加了营业成本,毛利率环比下滑了2.5个百分点。同时财务费用增加也拉低了净利润率,导致净利润率下滑到9.92%,为两年以来的最低点。

订单稳定增长保证未来业绩增量

我们认为,人工成本上升对业绩的冲击已经在公司最近几个月的股价中体现,而公司在去年三季度高基数的基础上,依旧在今年三季度实现营业收入25.63%的单季度同比增速,展示了强大的拿单实力。我们认为在目前就业不景气的环境下,人工成本再次上升的动力不足,公司凭借其技术壁垒将有效提升生产效率,利润率恢复加上营业收入的稳定增长是公司未来业绩的保证。

盈利预测与投资建议

我们预测11年、12年、13年公司EPS 分别为0.42元、0.59元、0.75元,我们给予12年EPS 25倍PE,公司合理价格15元,“买入”评级

风险提示

通胀超预期再次高涨推动人工成本继续上行;经济增速急剧恶化拖累客户本身经营,减少对通产丽星(002243)的订单