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造纸轻工周报:关注季报有望超预期的晨鸣纸业,继续推荐成长确定的低估值滞涨品种

发布时间:2016-03-28    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:主业成长逻辑清晰,看好:索菲亚(16年30倍PE,定制家居份额持续提升,大家居战略推进提升客单价),奥瑞金(16年18倍PE,横向外延与纵向产业链延伸推进),晨鸣纸业(16年12倍PE,造纸主业触底,融资租赁业务增长强劲),劲嘉股份(16年18倍PE,后续大健康项目将持续推进),美克家居(16年22倍PE,12元以下启动回购)、宜华木业(16年22倍PE,大股东持续增持)、喜临门(16年23倍PE,定增即将落地)。

弹性角度关注转型红利,管理红利与国企改革红利。1)转型红利,关注上市公司转型的新业务是否有快速爆发的成长性,以及标的稀缺性和卡位优势。如广博股份的跨境支付,东港股份的电子发票、潮宏基的美丽经济等。2)管理红利,公司原本具备一定的产业基础,公司治理结构改善(如通过股权激励等形式)后,有望释放较大的业绩转型拐点,如大亚科技与中顺洁柔。3)国企改革,诚通集团被确定为国有资本运营公司试点企业,看好诚通集团旗下的岳阳林纸(一季报有望同比扭亏),其他关注通产丽星(002243)(一季报有望同比扭亏)、珠江钢琴。

本周建议重点关注:索菲亚(002572):定制渗透率与品牌集中度持续提升,大家居战略推进提升客单价。目前股价(41.42元)对应16-17年PE分别为30倍和22倍,定增落地在即(定增底价34.69元)。晨鸣纸业(000488):一季报有望超预期,目前融资租赁规模250亿,造纸销量及盈利改善,人民币汇兑损失Q1缓和,首批优先股发行落地,目前股价(8.31元)对应16-17年PE分别为12倍和9倍。奥瑞金(002701):包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局,携手康之味推出“一瓶一码”互联网营销模式。目前股价(23.90元)对应16-17年PE分别为18倍和14倍。劲嘉股份(002191):大包装+大健康共同推进,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术,未来应用病症及领域拓宽,提升公司估值,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(11.89元)对应16-17年PE分别为18倍和15倍。美克家居(600337):一二线城市布局为主,主要针对高端市场及大户型设计,最受益于一季度地产销量改善。目前股价(13.52元)对应16-17年估值分别为22倍和17倍。启动股份回购(12元/股以下)。

②造纸:本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨2.41%(重点公司上涨3.19%),跑赢市场(同期沪深300上涨0.82%)。成品纸市场:文化纸市场稳定,包装纸厂家酝酿提价。

铜版纸提价落实有限。本周铜版纸纸厂的提价落实情况仍不甚理想,纸厂出货压力持续偏高,库存上升。经销商方面多数反映本月实际接货价格与上月相比并未上涨。双胶纸价格稳定。本周双胶纸市场交投气氛趋于稳定,各地区走货情况尚可。下游需求持续回暖。多数纸厂现阶段调价意愿不明,仍是保持原价为主。灰底白板纸提价落实中。上周四大厂商及浙江吉安灰底白板纸报价纷纷上调,本周纸厂实单逐步推进中。市场整体出货尚可,市场交投平稳。白卡纸纸厂酝酿提价。本周新一轮提价再次发布,山东晨鸣、万国太阳、博汇纸业、APP旗下宁波中华/亚洲浆纸以及广西金桂浆纸表示自4月1日起白卡纸出货价格将上调150元/吨。对于4月继续大幅提价,市场接受度暂不明朗。箱板纸、瓦楞纸价格平稳。本周箱板纸市场整体表现较为稳定。市场出货平稳,交投尚可。本周山东贵和再生箱板纸出货报价上探。本周瓦楞纸市场表现稳定,纸厂出货平稳。下游需求方面起色不大,纸厂出货价格稳定为主。本周国际针叶浆、阔叶浆价格下跌。本周国际针叶浆市场需求仍无改善,因此行情维持弱势,市场价格下跌。国际阔叶浆方面,价格略有下跌,但成交气氛依旧清淡。国内针叶浆、阔叶浆价格下跌。本周国内浆市需求相对偏淡,实际成交不旺,价格下跌。美废ONP、OCC价格上涨。本周美废外盘市场常规标号类行情涨势趋缓,OCC主港报盘至180美元,前期成交至176-178美元。供应商推涨报盘态度颇为强势,下游纸厂需求平平,谨慎接单,整体交投量不多,买卖双方势力均衡,价格在僵持博弈中企稳向上。

③电子烟:英美烟草研究显示Vype电子烟不影响细胞生物活性;电子烟产业越打压增长越快。

④其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有升;国际黄金、白银价格下跌。

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