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轻工造纸2015年报与2016一季报总结:家居稳成长,造纸看龙头,个股转型亮点多

发布时间:2016-05-04    研究机构:中信建投证券

轻工板块2015年报、2016年一季报陆续披露完毕,总体呈现以下特征:

(1)家居板块:收入稳健,盈利较好。2015年家居类重点龙头公司收入增速整体20%左右(个别因市场调整、公司调整,收入增速仅个位数),且2016年Q1成长趋势仍在延续,其中定制更加靓丽,索菲亚Q1收入增46%,好莱客收入增22%。

(2)包装板块:龙头分化,部分企业拐点向上。包装公司业绩分化明显,其中,金属包装领域,?兴股份销量增幅20%以上,但受产品价格下降影响,收入增速仅7.68%,奥瑞金Q1收入增速较2015Q1有所放缓;美盈森业受金之彩所累净利出现负增长,通产丽星(002243)、上海绿新业绩逐渐恢复,拐点回升。此外,板块整体运营效率趋降、现金流有所趋紧。

(3)造纸板块:分化较大。太阳纸业主业持续稳健,中顺洁柔2016年Q1业绩高速增长;岳阳林纸、冠豪高新2015年虽大幅下滑,但2016Q1明显回暖;运营效率上造纸企业运营效率整体降低,但是现金流表现各异。

(4)其他板块:文具行业中晨光文具一枝独秀,在生活馆、科力普、晨光科技三大新业强劲发展的带动下主业优秀稳增;器皿制造企业哈尔斯2016Q1业绩出现触底回升。在板块驱动因素上:

(1)家居板块线下渠道继续拓展,线上渠道助力全面布局。2015年家居企业线下渠道进一步拓展,2016年索菲亚、好莱客仍有200-300家的渠道增幅,美克家居2016年仍计划新增65家(其中A.R.T.新增46家)、。此外,各家居企业积极进行线上布局,通过自建商城,与天猫,京东,苏宁易购等第三方网络平台合作拓展线上销售渠道并实现线上线下一体化,进一步提升市场份额;

(2)造纸行业适逢浆价低位运行,终端价格提升尚待观察,企业转型助力发展。原材料方面,进口纸浆供需失衡格局延续,行业仍是弱回升,4月终端纸价方面文印、包装、生活用纸价格总体均震荡走弱,仅有白卡纸仍有持续提价预期。

(3)包装行业龙头整合加快,竞争激烈。包装行业发展进入成熟期,行业龙头并购整合步伐加快,纷纷通过并购重组完善自身业务结构、创新业务模式,扩大市场份额。

(4)转型继续,亮点多多:轻工板块公司持续转型,涉足包括PPP战略合作,数字版权,手游开发,支付业务,等多领域。投资建议:重点推荐个股

(1)家居板块:索菲亚、好莱客、宜华木业、大亚科技、美克家居;

(2)造纸板块:太阳纸业、中顺洁柔;

(3)转型标的:安妮股份、岳阳林纸。

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