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造纸轻工行业周报:反弹推荐东港股份等弹性品种及成长确定的低估值滞涨品种

发布时间:2016-03-21    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:反弹推荐电子发票东港股份,营改增受益标的,及成长确定的低估值滞涨品种。

持续推荐东港股份!上周五,公司与堪称“证券版银联”的证通股份签订证券业排他性战略合作协议,依托证通丰富的金融机构客户资源和东港业内领先的电子发票服务能力,共同建设金融行业增值税系统平台,有利于东港股份电子发票业务拓展证券等金融行业。东港股份是我们持续看好的品种,主要基于16年电子发票领域政策领域持续推进,主要互联网巨头(腾讯微信、阿里支付宝等)加入加速培育用户习惯,与更多生活工作场景紧密结合,电子发票行业有望真正迎来向上爆发拐点,3月17日首推反弹先锋东港股份,股价后续表现优秀,目前时点仍强烈推荐!营改增试点扩大:“5月1日起营改增试点将扩大到房地产业、建筑业、金融业、生活服务业”。营改增推行后增值税发票体量将获得数倍增长,利好东港股份(目前电子发票主要在增值税普票领域推广)、冠豪高新(主要生产无碳复写纸、热敏纸和不干胶)。

看好业绩成长确定,前期滞涨,目前估值相对较低的品种:包括:劲嘉股份(16年16倍PE,后续大健康项目将持续推进)、美克家居(16年22倍PE,12元以下启动回购)、宜华木业(16年22倍PE,大股东持续增持)、喜临门(16年22倍PE,定增即将落地)、奥瑞金(16年15倍PE,高含权、新业务积极开拓)、潮宏基(16年25倍PE,美丽经济布局中)。

弹性角度关注转型红利,管理红利与国企改革红利。1)转型红利,关注上市公司转型的新业务是否有快速爆发的成长性,以及标的稀缺性和卡位优势。如东港股份的电子发票,广博股份的跨境支付,安妮股份布局互联网版权资源等。2)管理红利,公司原本具备一定的产业基础,公司治理结构改善(如通过股权激励等形式)后,有望释放较大的业绩转型拐点,如大亚科技与中顺洁柔。3)国企改革,诚通集团被确定为国有资本运营公司试点企业,看好诚通集团旗下的岳阳林纸,其他关注通产丽星(002243)、珠江钢琴。

本周建议重点关注:东港股份(002117):电子发票政策利好持续兑现(全国推广+可报销),与支付宝合作卡位优势明显,后续还将争夺更多互联网入口。证通股份签订证券业排他性战略合作协议。电子档案和彩票业务积极推进,高管增持提供后续发展动力。索菲亚(002572):定制渗透率与品牌集中度持续提升,大家居战略推进提升客单价。目前股价(42.16元)对应16-17年PE分别为30倍和22倍,定增推行在即(定增底价34.69元)。地产政策持续利好有望抬升估值。奥瑞金(002701):包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局。目前股价(23.19元)对应16-17年PE分别为17倍和14倍。晨鸣纸业(000488):一季报有望超预期:16Q1融资租赁规模200亿,造纸提价盈利改善,人民币汇兑损失Q1缓和,优先股落地在即。劲嘉股份(002191):大包装+大健康共同推进,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(10.37元)对应16-17年PE分别为16倍和13倍。美克家居(600337):一二线城市布局为主,主要针对高端市场及大户型设计,最受益于此次地产销量改善。目前股价(13.64元)对应16-17年估值分别为22倍和17倍。启动股份回购(12元/股以下)。广博股份(002103):收购汇元通布局跨境支付领域:汇元通受益于Uber等共享经济、跨境电商、海外留学、出国旅游等市场的快速发展。广博股份收购汇元通后,将完善以互联网为基础的跨境商品和服务全产业链布局。

②本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨8.27%(重点公司上涨6.68%),跑赢市场(同期沪深300上涨5.09%)。成品纸市场:成品纸市场价格稳定。铜版纸价格无甚波动。本周铜版纸价格整体波动不大。随着铜版纸出厂价的上调,部分经销商提价已落实,出货报价随之上行,但目前下游市场接受程度暂不明朗。双胶纸价格维稳。本周双胶纸市场行情波动有限。

节后各厂家上调双胶纸出厂价格后,落实情况迟迟未跟上,市场推涨略显艰难,实单仍基本平稳。市场人士预计,下月采购量将有所好转,但价格继续向上势头不足。行情维持平稳可能性较大。灰底白板纸持平上周。本周江浙地区部分灰底白板纸厂上调出厂价格。富阳地区永正、春胜、鸿昊、新胜大四大造纸集团纷纷发布涨价通知,随后山鹰集团提涨,但落实情况有待进一步跟进。除此之外,其他地区纸厂出货价格多维持稳定态势,出货情况平稳。白卡纸价格持平上周。本周白卡纸市场需求仍显清淡,市场交投平平。价格方面,本月初白卡纸出厂价提涨,截至目前多数经销商涨价情况落实,同时经销商出货报价相应上调,价格或小幅上涨或继续持稳。本周白卡纸厂开工情况尚可,市场停机状况暂不多见。箱板纸、瓦楞纸价格稳定。本周箱板纸市场整体表现稳定,下游采购意向平平,纸厂出货一般。对于月初提价,华南、江浙地区稳定为主,华北地区部分纸厂出厂价格小幅上探。本周天津玖龙继续发布调价通知,表示20日起所有箱板瓦楞纸价格上调50元/吨,实单落实情况有待进一步跟进。本周瓦楞纸市场,下游需求平稳,纸厂出货一般,市场表现同样稳定。价格方面,除天津玖龙表示20日起价格上调外,其他纸厂价格暂稳。国际针叶浆价格上涨、阔叶浆价格下跌。本周国际针叶浆市场需求仍无改善,因此行情维持弱势,市场价格上涨。国际阔叶浆方面,价格略有下跌,但成交气氛依旧清淡。国内针叶浆、阔叶浆价格稳定。本周阔叶浆市场需求相对偏淡,实际成交不旺,价格无甚波动。本周针叶浆市场交投淡静,整体成交气氛未见提升,价格维稳。美废ONP价格维稳、OCC价格上涨。本周美废外盘市场行情持续呈上行趋势,供应商报盘不多,交投双方态度均不甚积极。整体而言,进口废纸市场交投谨慎,供应商继续推涨态度明显,买卖双方僵持博弈,观望情绪浓厚。

③电子烟:中国电子烟市场在逆境中迎来新的增长点;美国电子烟市场价值增长将超200多亿美元。

④其它:原油价格继续上涨,衍生品价格基本稳定;国际黄金价格下跌、白银价格上涨。

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